智通财经APP获悉，东海证券发布研报称，2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂出产配额总量保捏在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧。2025年以来制冷剂价钱稳步上行，8月、9月制冷剂价钱捏续升迁，左证百川盈孚数据，收尾2025年9月19日，三代制冷剂R32、R134a、R125价钱本年度分手高涨44.19%、22.35%、8.33%。2025年上半年，制冷剂出产企业巨化股份(600160.SH)、三好意思股份(603379.SH)、永和股份(605020.SH)归母净利润分手同比增长145.84%、159.22%、140.82%。制冷剂行业有望看守高景气，酌量出产企业盈利材干有望捏续升迁。

东海证券主要不雅点如下：

2025年8月三代制冷剂价钱上行，PVDF价钱回落

收尾2025年8月29日，左证百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a居品价钱分手为60000元/吨、45500元/吨和51500元/吨，较7月底分手高涨9.09%、0.00%、3.00%。收尾2025年8月29日，R22价钱为35500元/吨，较上月高涨1.43%，较昨年同时高涨18.33%;价差为27166.5元/吨，较上月底高涨1.21%。PVDF价钱回落，收尾2025年8月29日，我国PTFE悬浮中粒、漫衍乳液、漫衍树脂价钱分手为37000元/吨、28000元/吨、40000元/吨;PVDF粒料、粉料、锂电级价钱分手为55000元/吨、39000元/吨、50000元/吨;HFP价钱为33500元/吨。

9月国内空调排产同比下滑，10月、11月排产量同比预测保捏下滑态势，近一年R32出口量升迁

左证产业在线数据，2025年9月到2025年11月，我国度用空调排产总量分手为1075.00万台、1088.01万台、1220.28万台，同比增速分手为-11.98%、-22.60%和-19.70%。左证百川盈孚数据，2024年6月以来，R32出口量较往年有升迁趋势。一方面受到外洋需求及补库升迁，另一方面国内空调企业外洋产能升迁带动了制冷剂出口量的上行。

行业要闻

昊华科技、三好意思股份发布半年度叙述。昊华科技上半年完毕买卖收入77.60亿元，同比增长19.45%;净利润7.25亿元，同比增长29.68%。三好意思股份上半年完毕买卖收入28.28亿元，同比增长38.58%;完毕包摄于上市公司鞭策的净利润9.95亿元，同比增长159.22%;完毕包摄于上市公司鞭策的扣除非平时性损益的净利润9.86元，同比增长163.61%。

风险领导：制冷剂配额计谋变化的风险;原材料价钱变化的风险;需求不足预期的风险。

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